Экономика

Кризис как шанс

   В последние недели люди, далекие от финансовых рынков, стали обсуждать процессы, происходящие на фондовых рынках мира. Тема перестала быть прерогативой финансистов. И, кажется, население даже выучило странное слово "дериватив". Нам падение индексов не грозит, поскольку фондового рынка как такового у нас пока нет, а вот как отразился финансовый кризис на работе фондовой биржи, мы спросили у директора Армянской фондовой биржи Армена Меликяна.

   - Несколько месяцев назад шли разговоры о планах некоторых наших компаний по выходу на IPO (первичное размещение акций). Эти планы меняются с учетом известных событий?
   - Нет, планы нужно не менять, а корректировать в зависимости от ситуации. Когда мы говорили о намерении эмитентов стать публичными компаниями, речь не шла о том, чтобы собрать сотню человек, разместить акции и спокойно разойтись по домам. Нас интересует создание публичных национальных компаний с несколькими тысячами акционеров. И я, конечно, должен признать, что в нынешней ситуации сделать это будет непросто. Финансовый кризис обходит нас стороной, но определенное косвенное влияние оказывает, и прежде всего влияние психологическое, выражающееся в недоверии к финансовым институтам. Эмитенты это прекрасно понимают.
   Подготовка к IPO занимает от трех до шести лет. Опять же расходы немалые. Кто-то уже подготавливает документы, кто-то выпускает облигации, что тоже, кстати, во-многом является подготовкой к IPO. Осуществить эмиссию ценных бумаг и не суметь их разместить по нужной цене - это серьезный удар по компании. Какой бы успешной компания ни была, восстановить репутацию после этого будет очень трудно. Поэтому получается, что нынешняя ситуация для выхода на IPO неблагоприятна.

   - Рынок корпоративных облигаций как-то вдруг активизировался. С чем это связано?
   - С развитием рынка капитала. Все говорят, "рынка нет, рынка нет", а рынок потихонечку создается. Если вы проследите за динамикой рынка облигаций, то заметите, что сначала были единичные выпуски, которые затем проходили листинг, и обращение на вторичном рынке было небольшое, но постепенно выпуски облигаций участились, объемы увеличились, увеличилось количество компаний, которые проходят листинг у нас на бирже, следовательно, можно отметить прогрессирование рынка. Назвать его очень быстрым я не рискну, но скажу, что это именно то, чего мы ожидали.
   Так было и с валютным рынком. Когда мы только начинали торги, объемы были небольшие, но через год-два все меняется, и сейчас валютная площадка у нас работает очень активно. Основной фактор развития рынка корпоративных облигаций в том, что он как и любой другой нарождающийся рынок растет с ускорением. Но есть, конечно, и другие факторы.
   Мы уже говорили неоднократно, что один из главных плюсов рынка капитала - это возможность привлечения более дешевых финансовых ресурсов для развития своего бизнеса, и, конечно, выпуск акций для этих целей - вариант оптимальный. Однако на сегодня эмитенты, уже имеющие негативный опыт приватизационного и постприватизационного периодов, предпочитают выпускать для этих целей облигации, поскольку облигации не дают инвесторам права голоса. Как правило, выпуск облигаций используется эмитентами для реструктуризации своего долга, так как имеющиеся у них кредитные обязательства гораздо более дорогие.
   Еще одна немаловажная причина развития рынка облигаций - это, как я уже говорил, подготовка к IPO. Для успешного проведения IPO эмитент должен вызывать доверие инвесторов, иметь кредитную историю. Инвесторы хотят знать, как ведут себя на рынке ценные бумаги эмитента. И выпуск корпоративных облигаций рассматривается нашими компаниями как один из шагов к выходу на IPO.

    - Есть ли спрос на наши ценные бумаги?
   - Спрос есть. Хотя немало людей, которые утверждают обратное. И сравнивают объемы сделок на Армянской фондовой бирже с объемами сделок на американских или российских биржах. Но прежде чем сравнивать фондовые биржи, вы сравните страны и по территории, и по уровню экономического развития. И главное, в какие финансовые инструменты, кроме облигаций, сегодня в Армении можно вкладывать деньги? Нет таких инструментов. Не могут же все вкладывать средства в депозиты. Поэтому капитал уходит на другие рынки, особенно сейчас, когда цены на акции ведущих компаний упали, активы обесценились - самое время покупать.
   Но я должен отметить, что основная проблема нашего рынка - это отсутствие реального участия населения в функционировании этого рынка. При том, что деньги у людей есть. Даже сегодня можно вкладывать их в корпоративные облигации, в гособлигации, получать какие-то доходы, но наши граждане не пользуются этой возможностью. У нас на рынке лишь иностранные инвесторы, да банки и брокерские конторы. Обидно. Я считаю, что наша главная задача на сегодня - это работа с населением. И прежде всего, это задача журналистов вести разъяснительную и даже агитационную работу, поскольку ваша аудитория - это вся страна.

   - Люди включают телевизор и видят, что происходит на мировых фондовых биржах, а вы предлагаете агитировать их вкладывать средства в рынок ценных бумаг?
   - Во-первых, давайте не забывать, что финансовый кризис произошел не из-за рынка акций, а из-за рынка деривативов. Во-вторых, 80% участников рынка капитала не зарабатывает, а сохраняет деньги. Более того, они вкладывают средства в рынок ценных бумаг для того, чтобы обеспечить свою старость. Реальный рынок капитала основан на акциях. И стоимость акции может колебаться, но право собственности у вас всегда останется. Конечно, рынок будет развиваться, будут создаваться какие-то новые инструменты. На рынке будут и рост, и падение. Рост рынка всегда привлекает, но не нужно забывать, что он не бывает вечным, хотим мы того или нет. Как и падение не бывает вечным.
   Да, сейчас на рынке кризис, обвал котировок. Но чем глубже падение, тем более быстрыми темпами рынок будет расти в дальнейшем. Если кто-то боится в этом участвовать, пусть не участвует. Но проблема нашего населения не в том, что люди не рискуют вкладывать средства в ценные бумаги, а в том, что они в принципе не подозревают о такой возможности. И в этом виноваты, конечно, все участники рынка. В любом случае, я не вижу на сегодня альтернативы рынку капитала. Финансовый кризис на нас практически не отразился, но бизнесу всегда нужны деньги. А деньги сейчас подорожали очень сильно. Единственная возможность привлечь дешевый, в том числе иностранный капитал - это фондовый рынок.

   - В последнее время прозвучало несколько публичных заявлений наших эмитентов о намерении провести IPO на Лондонской фондовой бирже...
   - Если мы говорим о компаниях, работающих под мировыми брендами, конечно, для них все возможно. Что касается других наших компаний, то я хотел бы сказать следующее: не надо путать выход публичной компании на международный рынок с желанием единоличного собственника продать свою компанию подороже группе зарубежных инвесторов.

   - Несмотря на рекомендации МВФ, правительство одобрило законопроект о предоставлении льгот эмитентам, которые пройдут листинг на фондовой бирже. Теперь необходимо утверждение парламента...
   - Я надеюсь, что парламент утвердит этот законопроект. И правительство, и парламент понимают, что рынок капитала нам необходим, он поможет нашим предприятиям выйти на новую ступень развития. Государство сейчас прикладывает максимум усилий для развития экономики страны. Все заявленные планы, проекты нам очень нужны, и они должны быть осуществлены. Но одних усилий государства недостаточно. Необходимо активное участие всех в этом процессе. Хотелось бы только сказать, что нужно больше работать и меньше афишировать наши планы. Не забывать, что в соседних странах тоже читают наши газеты. Мы заявили о создании регионального финансового центра, и наши соседи тут же стали принимать меры к созданию этого центра у себя. Поэтому все, кто согласен с программой правительства, пусть работает, а кто не согласен - хотя бы пусть не мешает. Нам вполне достаточно недоброжелателей извне.

   - А финансовый кризис не помешает осуществлению этих проектов?
   - Нет, совсем наоборот. Финансовый кризис очень часто приводит к появлению новых шансов для всех участников, а не только для фаворитов. В последнее время фондовые рынки стали сравнивать с казино. Я по этой аналогии, скорее, сравнил бы ситуацию со скачками на ипподроме. Был забег, мы пришли далеко не первыми. Скоро начнется новый. И кризис дает нам возможность значительно улучшить свои позиции.

Анаит Джулакян

Выскажите Ваше мнение

Список первых 1000 крупнейших налогоплательщиков и величина выплаченных ими налогов и пошлин за январь-сентябрь 2008 года (таблица в формате PDF)