Деловой Экспресс - Экономический еженедельник Армении

№38 (792) от
21 октября 2008 года

Экономический еженедельник
Армении

Факт и комментарий

Уроки кризиса

   Мировой кризис, спровоцированный США, часто называют банковским или финансовым по причине того, что он начался с обрушения десятков банков и биржевых котировок. Однако на самом деле это не просто кризис финансово-банковской системы США, а общеэкономический кризис, кризис всей американской модели экономики. Суть этой модели заключается в стимулировании экономического роста за счет искусственного стимулирования сверхпотребления.

   Если в нормальных странах обычно люди производят расходы, основываясь на реальных доходах, то для американцев был создан искусственный кредитный рай. Не хватает денег? Нет проблем. Практически каждый американец невзирая на уровень своих доходов мог получить чуть ли не любой кредит в банке по предельно низким ставкам и тратить, как ему вздумается. Людям просто сували деньги в руки. Появились ипотечные кредиты без первоначального взноса, с отсрочкой первых платежей или переносом основной суммы на конец срока и т.п. Безответственность американских банков была сравнима лишь с их жадностью. Если бы такой кредитный риск-менеджмент, который процветал в банках США, позволил бы себе хоть один армянский банк, ЦБ Армении закрыл бы его в два счета. Но американцы это себе позволяли, регулятор спокойно спал, просыпаясь лишь для того, чтобы в очередной раз снизить учетную ставку и еще более удешевить кредиты. В результате удельный вес "плохих" кредитов катастрофически вырос, достигнув 40%, а долг домохозяйств США превысил ВВП страны!
   Так была построена гигантская кредитная пирамида, которая поддерживалась иностранными инвесторами, покупавшими американские ценные бумаги. Это классическая пирамида, которая может существовать только за счет притока новых денег извне, а поскольку приток не может происходить вечно, пирамида в один прекрасный день рухнула. Цены на жилье пошли вниз, и людям стало невыгодно платить по кредитам, в результате чего уже лопнуло 15 банков...
   Строительство аналогичной пирамиды происходило и на фондовом рынке. Все население страны было втянуто в спекулятивные игры на рынке ценных бумаг, который казался беспроигрышной лотереей. Приток денег на фондовый рынок приводил к росту котировок, рост котировок еще более провоцировал радужные ожидания, "фондовое богатство" американцев росло на глазах без видимых усилий. Так был надут огромный пузырь на рынке ценных бумаг - капитализация фондового рынка почти вдвое превысила реальный ВВП страны! Это типичная модель спекулятивной экономики. Многие экономисты предупреждали об опасном отрыве фондового рынка от реального сектора, но к ним не прислушивались на фоне роста котировок. Но любой пузырь в итоге лопается...
   Таким образом, произошло то, что должно было произойти. Поэтому для Америки это был скорее не кризис, а отрезвление с перспективой на оздоровление. Кризисом это стало больше для иностранных инвесторов, которые имели несчастье финансировать сверхпотребление американцев, доверяя американскому фондовому рынку и рейтинговым агентствам, которые сейчас беспомощно разводят руками. Сейчас всему этому приходит конец. Эра дешевых денег, т.е. сверхпотребления, в Америке закончилась.
   Что касается Армении, то армянские банки, к счастью, не финансировали американское сверхпотребление, не инвестировали в американские ценные бумаги, поэтому нас кризис заденет лишь косвенно - в основном через удорожание внешних кредитов и возможное уменьшение частных трансфертов из стран, пораженных кризисом. В этом проявилось преимущество отсталости армянской экономики.
   Одним из важных результатов всей этой истории стало то, что политика рыночного фундаментализма и ультралиберализма в Америке потерпела крах, и это должно стать хорошим уроком рыночным фундаменталистам армянского розлива, которые любят прикрываться либеральной фразеологией для оправдания собственного бездействия и неэффективного госконтроля за рынками. Ведь первопричиной кризиса стал именно слабый контроль государства за финансовыми рынками. А сейчас мы видим, что для исправления положения американское правительство вынуждено принимать беспрецедентные меры по госвмешательству в экономику, идет национализация крупнейших банков, что до этого было немыслимым, предлагается прямая финансовая помощь банкам и т.д. Кстати, последнее вызвало сильное недовольство у здоровых банков, т.к. получается, что проводившие безответственную, ошибочную кредитную политику банки сейчас получают вознаграждение за это, и с этим нельзя не согласиться...
   Интересно то, что банковский сектор Армении - единственный, где не проводилась политика рыночного фундаментализма, наоборот, рынок довольно жестко регулировался. Во многом благодаря этому мы избежали аналогичных катаклизмов, тогда как во всех остальных секторах экономики Армении качество и уровень госрегулирования таковы, что ситуация близка к анархии. Но мы продолжаем называть это свободным рынком.