|
Конгресс прошел, осадок остался
В Ереване прошел Седьмой облигационный конгресс стран СНГ и Балтии
Конгресс был организован информационным агентством Cbonds при поддержке фондовой биржи NASDAQ OMX Armenia. В нем приняли участие 200 человек, среди которых 130 -- участники из России, 25 -- из Армении, 26 -- из Украины, 10 -- из Беларуси, а остальные участники представляли Казахстан, Грузию и страны Балтии.
Как отметил генеральный директор Cbonds Сергей Лялин, восстановление рынка ценных бумаг в разных странах происходит неравномерно. И если в России рынок не только восстановился, но и обогнал свое докризисное состояние как по объемам, так и по количеству размещений, то в других странах, в частности, в Армении и Украине, развитие концентрируется в сегменте государственных ценных бумаг, а корпоративный сегмент в данный момент практически отсутствует. При этом, по словам Сергея Лялина, увеличилось число российских инвесторов, интересующихся рынками ценных бумаг стран постсоветского пространства, ввиду того, что инвестиционные возможности в той же России уже исчерпаны.
Участники конгресса в своих выступлениях основной акцент делали на анализ макроэкономических показателей, тенденций развития мировой экономики в посткризисный период -- кризис заставил, как выразился один из докладчиков. При этом оценки специалистов, за редким исключением, особой радужностью не отличались. Подчеркивалось, что в последнее время хорошие новости рынками практически не воспринимаются, настроения инвесторов можно охарактеризовать скорее как разочарование, чем оптимизм.
Кредитный аналитик Goldman Sachs Павел Мамай, оценивая дальнейшее развитие рынка облигаций, заметил, что основным движущим фактором будет настроение инвесторов, а не что-то, связанное с нашими странами. "Все зависит от того, захотят инвесторы брать риски или не захотят", -- подчеркнул Павел Мамай.
Директор Standard & Poor's по России и СНГ Алексей Новиков обратил внимание участников конгресса на то, что сегодня в глобальном масштабе происходит концентрация управления рисками в руках правительств. При этом накопленные долги и та роль, которую они играют в сфере управления рисками, заставляет задуматься: "А могут ли они это делать?".
Дискоординация политик, проводимых правительствами разных стран, мышление в рамках национальных границ, бессмысленное в нынешней глобальной экономике, привело г-на Новикова к выводу, что правительства -- не лучшие управленцы рисками. И практически всегда отдают предпочтение кредитному качеству правительства как заемщика перед кредитным качеством компаний, действующих на территории страны. В частности, этим объясняется выбор правительств в пользу девальвации национальных валют, что привело к еще большей неустойчивости финансовых рынков за счет ухудшения качества кредитного портфеля банков, ухудшения кредитоспособности компаний, которые экспонированы на валютный риск.
Участники рынка были единодушны в том, что пока США не решат проблему платежного дефицита, стабильного выхода из кризиса не будет. Однако решение этой проблемы, по оценкам некоторых специалистов, может самым неожиданным образом сказаться на мировом рынке энергоресурсов, если учесть, что более половины дефицита текущих операций США сегодня составляет дефицит от импорта энергоресурсов. Как отметил в своем выступлении начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России Николай Кащеев, США, являясь крупным потребителем газа, теперь не являются импортерами газа, а производят его из сланца, и эта технология постепенно распространяется на другие территории.
Николай Кащеев, ссылаясь на одну из презентаций компании "Лукойл", в которой специалисты компании утверждают, что "не стоит ожидать существенного повышения цен на нефть, поскольку в последнее время найдено очень много новых источников нефти, и хотя не готова для технологического воплощения, но, судя по всему, очень близка к этому технология добычи нефти из нефтяных песков", заметил: "Подспудно на нас однажды обрушится технология производства нефти из альтернативных носителей -- из нефтяных песков, по запасам которых США в несколько раз превосходят Саудовскую Аравию".
Николай Кащеев также предостерег развивающиеся страны от увлечения мифом о постиндустриальной экономике. По его словам, расчеты показывают, что материальный предмет обходится дороже, чем интеллектуальный багаж, есть базовые человеческие потребности -- есть, пить, одеваться, и эти потребности не должны удовлетворяться исключительно за счет импорта. "Наилучшее отражение постиндустриального мира -- это двойной дефицит США", -- подчеркнул Николай Кащеев. И продолжил: "Разумеется, мы должны в чем-то подражать развитым экономикам, потому что у них за плечами большой опыт, в том числе и опыт поражений. Излишние представления о суверенности, конечно, ни к чему, но при этом нужно понимать, что точно так же, как и мы, они движутся вперед методом проб и ошибок, потому что никакие теоретические построения в области макроэкономики не претендуют на окончательную истину".
Отдельные блоки в рамках конгресса были отведены ситуации на рынках ценных бумаг стран СНГ и Балтии. Армения также имела возможность представить потенциальным инвесторам реалии армянского рынка, однако, на наш взгляд, формальный подход к участию в конгрессе как со стороны большинства участников финансового рынка Армении, так и со стороны госструктур, не позволили этого сделать.
Выступления армянской стороны отличались от других выступлений на конгрессе безликостью и предсказуемостью формулировок. И если презентация о макроэкономическом развитии Армении, представленная начальником информационно-аналитического отдела управления разработки экономической политики и стратегии Министерства экономики РА Артаком Чилингаряном, навела тоску на присутствующих ввиду обилия цифр и отсутствия аналитики, то выступление заместителя председателя ЦБ РА Ваче Габриеляна носило весьма неоднозначный характер. Так, недоумение вызвало утверждение о том, что Национальная ипотечная компания будет выпускать облигации сродни тем, что выпускали "Фредди Мак" и "Фэнни Мэй". Спорной была и оценка девальвации драма как самого "крупного события 2009 года с точки зрения рынка корпоративных облигаций" при том, что девальвация драма "убила" рынок корпоративных облигаций Армении и надолго отбила у эмитентов охоту привлекать средства с рынка капитала.
Г-н Габриелян также отметил, что у Армении есть далеко идущие планы по развитию рынка ценных бумаг, а присутствие на армянском рынке NASDAQ OMX говорит о наших амбициях. При этом выступающие, видимо, забыли, что представляли армянский рынок они не перед дилетантами, а перед подготовленной аудиторией, которая достаточно хорошо ориентируется в происходящих процессах. И не надо им говорить о том, что внедрение обязательной накопительной пенсионной системы в 2014 году вызывает у многих корпоративных игроков желание наращивать выпуск облигаций уже с 2011-2012 гг.
Кстати, на конгрессе отсутствовали представители Министерства финансов и большинства армянских банков, что очень симптоматично. Как при таком отношении к делу мы собираемся реализовывать свои амбиции, создавать региональный финансовый центр и привлекать инвесторов, непонятно. Несмотря на это генеральный директор NASDAQ OMX Armenia Армен Меликян с завидным оптимизмом считает, что конгресс имел большое значение для армянских участников рынка, поскольку предоставил возможность общения с профессионалами, добившимися большого успеха в своем деле. "Нет ничего зазорного в том, что наш рынок менее развит и наши участники находятся на иной ступени. Надо учиться у других, развиваться, представлять, как они работают, какие темы обсуждают, и переходить на новый уровень в своем профессионализме", -- подчеркнул Армен Меликян. Хотелось бы лишь уточнить, сколько еще времени необходимо для такой учебы. Вроде уже 20 лет потрачено на это.
Но нельзя сказать, что результата не было вовсе. Главной выигравшей стороной от трех дней Облигационного конгресса оказалась сфера туризма. Участники конгресса, как обычно, были в восторге от Еревана и его жителей, и многие уже на второй день конгресса предпочли красоты города конференц-залу, а в кулуарах шли разговоры о возможности провести отпуск в Армении. Видимо, нам следует смириться с тем, что если и смотреть на рынок ценных бумаг, то исключительно через призму туризма.
Анаит Джулакян
Выскажите
Ваше мнение
|
