Ценные бумаги

Первое IPO

   О том, что в Армении должны состояться первые IPO (публичное размещение акций), генеральный директор компаниии "Арменброк" Арам Кайфаджян говорил еще летом прошлого года. Некоторые компании вели подготовку к проведению IPO осенью 2008 года, однако экономический кризис несколько спутал планы.

   На презентации публичного размещения акций "АрцахГЭС", состоявшейся 20 марта, премьер-министр Армении Тигран Саркисян отметил, что строительство и эксплуатация ГЭС - это возможность надежных инвестиций в долгосрочном периоде. Он также подчеркнул, что проект имеет ряд преимуществ и привлекателен для инвесторов. "В любой кризисной ситуации самыми надежными вложениями являются инвестиции, реализуемые в инфраструктуры", - пояснил премьер-министр. И добавил: "Вложения в сферу энергетики имеют минимальный риск по сравнению с остальными сферами". При том, что сам факт проведения IPO в Армении является событием беспрецедентным, инвестор, покупая акции, преследует вполне определенную задачу - получение прибыли.
   Несмотря на сложную экономическую ситуацию, ОАО "АрцахГЭС" официально объявило о проведении IPO и его параметрах: 3 285 715 простых именных акций номиналом 1 тыс. драмов размещаются по цене 1050 драмов, объем эмиссии - 3 450 000 750 драмов, размещение проводится путем открытой подписки, т.е. подписаться могут как физические, так и юридические лица, сроки размещения - с 10 января до 10 апреля 2009 года, андеррайтером выпуска является компания "Арменброк". По окончании размещения ОАО "АрцахГЭС" намерено пройти листинг на Армянской фондовой бирже NASDAQ OMX Армения. В результате размещения главный акционер компании - правительство Нагорного Карабаха - снизит свою долю в компании со 100 до 60% акций. Средства, вырученные от размещения акций, будут направлены на строительство трех малых ГЭС в НКР. Напомним, что "АрцахГЭС" - единственная компания в НКР, которая занимается производством и оптовой продажей электроэнергии.
   При том, что сам факт проведения IPO в Армении является событием беспрецедентным, не стоит забывать, что участие в IPO - не самоцель, и инвестор, покупая акции, преследует вполне определенную задачу - выгодное вложение средств. Поэтому инвестору для оценки успеха вложений необходимо искать ответы на не очень простые вопросы. Насколько устойчив бизнес компании, занимается ли она его развитием? Каковы финансовые показатели? С какой целью проводится IPO, на что пойдут полученные в ходе размещения деньги? Каковы перспективы у компании и сектора экономики, в котором она работает?
   В принципе, вложения в гидроэнергетику обещают быть делом прибыльным. Судите сами. Потребление электроэнергии растет постоянно. Потребность НКР в электроэнергии составляет 220-230 млн. кВт/ч. С учетом темпов экономического развития НКР через три года эта цифра дойдет до 250 млн. кВт/ч. Сегодня электроэнергию в НКР производит лишь Сарсангская ГЭС - 90-140 млн. кВт/ч, что обеспечивает 40-60% потребности НКР в электроэнергии. Недостающее количество электроэнергии НКР получает от Армении. Строительство новых ГЭС позволит обепечить потребности самой НКР, а в перспективе - экпортировать электроэнергию. С 1 ноября 2008 года в НКР вместо прежних 3 драмов за 1 кВт/ч были установлены новые тарифы. 9 драмов за 1 кВт/ч - это отпускная цена электроэнергии, производимой существующей ГЭС. Для электроэнергии, производимой новыми ГЭС, устанавливаются более высокие цены - 15 драмов за 1 кВт/ч.
   Самое сложное для инвестора - это, конечно, просчитать потенциал роста акций после IPO. Безусловно, акции энергетических компаний всегда были и будут в цене, но вот ждать серьезного роста котировок до 2010 года вряд ли стоит. К моменту же завершения строительства новых ГЭС значительный рост вполне реален. Низкая цена размещения акций также говорит в пользу ее последующего роста. Наряду с другими факторами сильное влияние на будущие котировки может иметь и состав инвесторов, покупаюших бумаги в ходе IPO. И в этой связи хотелось бы отметить грамотную тактику эмитента и андеррайтера, которые поставили задачу привлечь как можно больше мелких и средних инвесторов и лишь затем предлагать акции крупным инвесторам. При таком подходе сама компания застраховывается от концентрации объема размещения в руках нескольких или даже одного крупного инвестора. А инвесторы получают "свободный рынок", позволяющий определить истинную стоимость акций. В случае же, когда акции продаются двум-трем инвесторам, перспектив роста котировок таких бумаг практически нет: крупные инвесторы не продают акции годами, а поскольку сделок не происходит, то и котировки акций не двигаются.

Анаит Джулакян

Выскажите Ваше мнение