Финансы и банки

Рынок облигаций просядет

   Интервью с гендиректором инвестиционной компании "Капитал Ассете Менеджмент" Тиграном Карапетяном.

   - Как Вы оцениваете перспективы развития рынка корпоративных облигаций в условиях финансового кризиса?
   - Как бы ни повлиял финансовый кризис на экономику и на финансовый рынок нашей страны, в настоящий момент мы имеем более развитый рынок корпоративных долговых обязательств, чем двумя годами ранее. Это обусловлено несколькими факторами, в первую очередь - политикой Центрального банка, который 2,5 года назад применил практику рейтингования предприятий частного сектора. Это, несомненно, стимулировало эмиссию корпоративных облигаций и повысило заинтересованность соответствующих финансовых структур. Речь идет в первую очередь о банках, заинтересованных в инвестировании в корпоративные долговые обязательства с целью диверсификации активных операций. Несколько предприятий довольно успешно осуществило размещение бумаг, и эти бумаги сегодня успешно обращаются на фондовой бирже.
   Что нас ожидает в дальнейшем? Предприятия, в том числе и наши клиенты, постараются не делать дополнительных эмиссий, так как станет сложнее привлечь с рынка средства. Кроме того, если предприятие не в состоянии эффективно использовать привлеченные ресурсы в производстве, либо в сфере услуг, то возникнет проблема при погашении обязательств. Поэтому в этом году ожидается снижение объема эмиссии корпоративных облигаций. Если год-два назад мы размещали ценные бумаги наших эмитентов с общим объемом в 5 млрд. драмов, то в этом году, по нашим прогнозам, общий объем размещения составит около 2 млрд. драмов.

   - Как повлияет на активность на рынке облигаций интеграция Армянской фондовой биржи в NASDAQ OMX Group?
   - Когда NASDAQ OMX стал полноценным владельцем Армянской фондовой биржи и Центрального депозитария Армении, ожидания были весьма оптимистичны. Если бы этот вопрос прозвучал два года назад, я, несомненно, ответил бы, что этот фактор существенно увеличит возможности на рынке. Но в настоящий момент я не могу этого утверждать.

   - Изменится ли доходность облигаций?
 - Несомненно, как объемы, так и доходность облигаций корректируются, но это обусловлено не только финансовым кризисом. Меняются процентные ставки внутри страны: существует проблема спроса и предложения денежных средств, спроса и предложения ресурсов, вопросы, связанные с инфляционными ожиданиями, экономическим ростом, все эти показатели, несомненно, взаимосвязаны.
По моим прогнозам, ожидается небольшой рост процентных ставок, так как та маржа, потенциальная прибыль, которую обеспечивают корпоративные облигации, по сравнению с банковским кредитом небольшая.

   - Есть ли у компании "Капитал Ассете Менеджмент" заявки от новых потенциальных эмитентов?
   - В настоящий момент есть заявки как по корпоративным облигациям, так и корпоративным акциям. Предприятия, долговые обязательства которых мы планируем разместить, относятся к разным сферам деятельности, в частности, одно предприятие принадлежит к финансовой сфере, две компании работают в сфере недвижимости, планируется также размещение облигаций издательства.
   Относительно заявок по корпоративным акциям мы сотрудничаем с одной из компаний финансового сектора и с предприятием, занимающимся производством строительных материалов. Мы постоянно расширяем спектр предоставляемых услуг.
   Сегодня нам удается зарабатывать и на трастменеджменте, то есть на доверительном управлении активами компаний. Участников этого рынка в стране можно посчитать на пальцах одной руки, однако спрос на подобную услугу, несомненно, есть и расширяется.

Беседовала Элита Бабаян,
АрмИнфо

Выскажите Ваше мнение

Опять "золотая лихорадка"?

   С началом мирового экономического кризиса снова выросла привлекательность золота. За последние два с половиной месяца мировая цена на золото поднялась почти на 29% - с 720 до 927 долларов за тройскую унцию. В августе 2008 года в США были приостановлены продажи некоторых золотых монет "из-за беспрецедентного спроса".

   Как оказалось, золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег: после отмены золотого стандарта в 1971 году с ценой золота не связана ни одна валюта, и расчеты между государствами осуществляются по форме более современной, нежели перемещение слитков из одного хранилища в другое. Чем неспокойней в мире, тем выше спрос на желтый металл. Чем ниже доллар - тем выше цена золота. Это закон жанра.
   Традиционно вложения в драгоценные металлы считаются одними из самых надежных. На практике это не совсем так. Удорожание золота вполне может смениться затяжным падением. И, тем не менее, фраза "золото есть золото" из лексикона человечества пока никуда не исчезла. "Для долгосрочных инвестиций золото действительно подходит идеально, - говорит заместитель исполнительного директора, начальник управления финансовых рынков "Конверсбанка" Тигран Давтян. - На сегодня это самый надежный источник сохранения средств, на который, в отличие от денег, не распространяются ни денежные реформы, ни деноминация". К тому же за последние пять лет золото значительно выросло в цене, хотя ежедневные колебания цен бывают очень значительными, что делает инвестиции в золото привлекательными и в краткосрочной перспективе, и для спекулятивных сделок. Правда, такого рода инвестиции в золото можно сравнить с инвестициями в валюту, где доходность зависит от умелого управления инвестиционным портфелем. Но для этого нужно быть профессионалом.
   Способов покупки драгоценных металлов существует несколько. Покупка золота в виде ювелирных украшений традиционно более популярна в Армении. Однако не нужно забывать, что в цене ювелирных изделий значительную долю составляет стоимость работы, и в большинстве случаев реализовать товар можно будет лишь по цене золотого лома. Есть варианты покупки золота через банки в виде золотых слитков, инвестиционных и памятных монет. К нашему удивлению, мы не нашли на интернет-сайтах армянских банков предложений по предоставлению услуг купли-продажи золота. Но услуги такие, как оказалось, существуют. Правда, банки не занимаются их продвижением.
   Основной оборот золота на банковском рынке приходится на "Араратбанк". В "Армсвисбанке" нам сказали, что сделки с золотыми слитками совершаются нерегулярно. В "Инекобанке" посетовали на небольшие обороты. Теоретически наши банки могут купить для клиента золото в слитках весом от 1 грамма до 12 кг. На практике спросом пользуются лишь стандартизированные слитки весом 11-12 кг пробы 999,9 - так называемое банковское золото, поскольку банковское золото не облагается НДС. Во всех остальных случаях к стоимости слитка приплюсовывается 20% НДС, который при реализации не возмещается, что, безусловно, не прибавляет популярности вложениям в золото.
   Цена одного слитка банковского золота около 300 тыс.долларов. Физических лиц, готовых к таким инвестициям, в стране, как вы понимаете, немного. Поэтому основным потребителем наличного золота в Армении являются ювелиры. И это тот случай, когда реклама не нужна. Покупатель и сам прекрасно знает, где найти продавца.
   Еще один вариант использования драгоценных металлов для целей накопления - инвестиционные монеты. К их числу относятся, например, золотые монеты из серии "Знаки зодиака". Инвестиционные монеты также облагаются НДС, однако в отличие от слитков стоимость инвестиционных монет зависит не только от цены на золото, но и от многих других факторов, в частности, тиража монет. По словам Тиграна Давтяна, наибольшим спросом среди клиентов сегодня пользуются австрийские инвестиционные монеты: большинство клиентов заказывает именно их.
   Помимо инвестиционных существуют также памятные монеты, выпущенные к определенным датам. Хотя они скорее используются не для инвестирования, а рассматриваются как дорогой сувенир. Немало различных золотых монет выпустил и ЦБ Армении. Однако в банках эти монеты, как правило, не купишь. Их продают в специальных магазинах - агентах ЦБ. Сотрудник одного из магазинов, специализирующихся на продаже монет из драгоценных металлов, пожаловался на отсутствие спроса на армянские монеты: "Несколько лет назад спрос на наши монеты был очень высокий, поскольку их стоимость постоянно росла. Например, стоимость золотой монеты "Тигран Мец" выросла в несколько раз. Были периоды, когда некоторые монеты были в дефиците. Сейчас Центральный банк изменил политику в этой области не в лучшую сторону. Монеты выпускаются очень большими тиражами, и выпуски производятся слишком часто - раз в месяц, иногда и два раза. Коллекционеры просто не успевают накопить денег на их покупку. Да и выгодными эти вложения уже не назовешь - из-за больших тиражей монеты не растут в цене. Поэтому покупатели стали больше интересоваться зарубежными монетами".
   Немаловажный вопрос при вложениях в золото - обратная покупка. Так вот, банковское золото выкупают без проблем. Все остальное - в зависимости от того, насколько это выгодно банку. Кстати, в магазинах, продающих монеты из драгоценных металлов, монеты обратно принимают, но разница в цене покупки и продажи очень велика.
   Самый "инвестиционный" способ вложить деньги в драгметаллы - открыть металлический счет. Клиент заключает с банком договор и приобретает необходимое количество золота по международной цене - так называемый "лондонский фиксинг" - которое зачисляется на соответствующий металлический счет. НДС в данном случае не взимается. Как отмечают в банках, именно за такими "виртуальными" счетами будущее - это общемировая тенденция. Такую услугу в Армении в скором времени собирается предложить лишь "Конверсбанк", который намерен развивать именно услуги по покупке инвестиционного, а не ювелирного золота.
   По признанию Тиграна Давтяна, пока клиенты предпочтение отдают "наличному" золоту, которое можно потрогать и подержать в руках, хотя преимуществ у металлического счета много. Хранение наличного металла сопряжено с определенным риском. Слиток, к примеру, может быть поврежден, что повлияет на его стоимость, или, что того хуже, украден. Металлический счет позволяет не думать о хранении. Инвестор избавляется от расходов по содержанию золота, у него появляется возможность в любую минуту его продать - опять же по международной цене. Естественно, уплачиваются и банковские комиссионные. В случае с металлическими счетами они незначительны. Когда же речь заходит о "физическом" золоте, то комиссионные настолько существенны, что покупка небольшого количества золота сразу лишается смысла. "Его надо заказать, привезти, растаможить. Все расходы, естественно, ложатся на клиента", - объясняет Тигран Давтян. Пожалуй, единственным минусом металлического счета является то, что на него не начисляются проценты.
   В борьбе за клиента банки конкурируют также с многочисленными "золотыми" рынками, где также можно купить золотые монеты, небольшие слитки золота, и не всегда в этой борьбе преимущество на стороне банка. При прочих равных условиях покупка золота в банке обойдется дороже на 20%, т.е. на сумму НДС, который торговцы на рынке не всегда платят.
   Что касается ближайших перспектив золота, то ожидания у всех разные. По словам Тиграна Давтяна, "ни один серьезный специалист не возьмет сегодня на себя ответственность давать советы на тему "Как сохранить сбережения", поскольку ситуация на валютных и сырьевых рынках абсолютно непредсказуема и меняется очень быстро. Три месяца назад многие эксперты, исходя из того, что люди потеряли доверие практически ко всем инвестиционным инструментам, кроме золота, предрекали существенный рост цен на золото. Рост действительно есть, и неплохой, однако не такой значительный, как ожидалось".

Анаит Джулакян

Выскажите Ваше мнение